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| 2019，中國經(jīng)濟走勢深度推演！ |
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| 發(fā)布時間：2018-12-14 9:43:14 |
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◎作者 | 祝寶良，現(xiàn)任國家信息中心首席經(jīng)濟學家、研究員，國務院特殊津貼專家
剛才彭老師已經(jīng)講了當前的經(jīng)濟形勢和四大優(yōu)勢——文化的優(yōu)勢、管理思維的優(yōu)勢、改革倒逼的優(yōu)勢、國內(nèi)大市場的優(yōu)勢，給了我們對未來非常明確的一個判斷：中國經(jīng)濟短期有困難，長期沒大問題。如果我們過多地聚焦于短期問題，可能把我們自己都給嚇住了。如果我們思路開闊一點，可能問題不會那么大。
目前企業(yè)家面臨的壓力來自于四個方面：第一，經(jīng)濟在下行。第二，中美貿(mào)易摩擦，到底怎么做，并沒有一個明確的說法。第三，技術進步的過程當中，我們的新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展得很快，但是舊動能還在，新舊動能轉(zhuǎn)換的過程當中，確實存在很多的問題。第四，最近一段時間，市場的預期非常不穩(wěn)，企業(yè)的信心還是不太夠。
剛才彭老師把主要的觀點都講了，我非常贊成。下面，我從宏觀經(jīng)濟學的邏輯上，把這里面的問題再給大家梳理一遍，我想講這么四個問題：第一，對當前的中國經(jīng)濟我們到底怎么看？取得了哪些成績？存在哪些矛盾和問題？這些矛盾和問題到底怎么來的？第二，明年后年我們怎么過，特別是明年到底該怎么過？第三，跟大家簡單介紹一下，我們可能有些什么樣的想法、政策。第四，大家對中美貿(mào)易感興趣，簡單地談談我們的一些看法。
01
當前的經(jīng)濟形勢
對當前的經(jīng)濟到底怎么看？問題不太大，總體上是兩頭可以中間難，最前面的行業(yè)沒問題，鋼鐵水泥也沒問題，現(xiàn)在最困難的大概是在中間層次上，往中間傳導的投資比如傳統(tǒng)的消費品、家用電器、汽車，類似這些行業(yè)都比較難過。
我講一個過程，去年中央經(jīng)濟工作會議到今年的兩會，中國的經(jīng)濟實際上一直是不錯的。我們的戰(zhàn)略很清楚，就是打好防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治三大攻堅戰(zhàn)。到2018年3月，防范金融風險很重要的一項工作就是去杠桿。中國的杠桿率太高，企業(yè)的負債太高，要想辦法把杠桿降下來，重點放在：（1）把國有企業(yè)中的僵尸企業(yè)退出來，因為占用了大量的資金。（2）把地方政府的融資平臺問題進行處置，因為地方政府借了很多錢來搞基礎設施建設，地方政府的債務積累太快。這么一個戰(zhàn)略，我們認為是非常正確的。
1、經(jīng)濟戰(zhàn)略的背景
基于這個戰(zhàn)略，大的背景是：
（1）2016年開始，中國搞供給側結構改革，很重要的任務是去產(chǎn)能去庫存，把鋼鐵、煤炭等一些產(chǎn)能去掉，去掉以后，行業(yè)的利潤上升了。這時，下游的利潤還沒有完全傳導過來，影響還沒那么大，這是一個比較好的現(xiàn)象。
（2）把房地產(chǎn)的庫存去掉，在三線城市通過增加居民的信貸，通過棚戶區(qū)改造貨幣化，我把錢給你，你來買房子，把三線城市的房地產(chǎn)去庫存，維持了房地產(chǎn)投資增長。房地產(chǎn)只要不出太大的事情，中國的經(jīng)濟就穩(wěn)住了。
（3）從2016年開始，世界經(jīng)濟開始緩慢復蘇，且這一輪復蘇的勢頭并不弱。從1980年到2017年這近40年間，世界經(jīng)濟平均增長速度只有3.5%，實際上是不高的，但是從2016年開始，全球GDP已經(jīng)超過3.5%，2017年是3.7%，今年估計3.9%，可見世界經(jīng)濟已經(jīng)恢復了。世界經(jīng)濟向好，中國的外貿(mào)出口就不會差。這么好的一個環(huán)境，我們可以利用國外的經(jīng)濟發(fā)展來支撐中國的經(jīng)濟增長，國內(nèi)的政策可以適當緊縮一下，緊縮的目的是解決杠桿率過高的問題。這個戰(zhàn)略是非常清晰也是非常重要的。所以，到今年3月，這個政策是不錯的，國內(nèi)市場反應很好，股票市場也沒問題（我們的股票市場從2017年到2018年3月是漲的）。
但到了7月3日以后，我們開始“六穩(wěn)”——穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期。從3月到7月，短短的四個月到底發(fā)生了什么事情，使得我們現(xiàn)在感覺企業(yè)的日子一下子難過了呢？我覺得是以下原因?qū)е铝苏叩囊恍┳兓旱谝�，中美貿(mào)易摩擦肯定是非常重要的原因之一。第二，在這個過程當中，原來的政策是三大攻堅戰(zhàn)，去產(chǎn)能，防風險，因為融資平臺要去杠桿，財政政策緊了，貨幣政策緊了，監(jiān)管政策也緊了，環(huán)境污染的政策也緊了，再加上外貿(mào)，這些政策加在一塊，使得經(jīng)濟下行壓力在加大。第三，在這個過程當中，市場上出現(xiàn)了否定民營經(jīng)濟、否定外資企業(yè)的作用的一些言論，企業(yè)家心里不踏實。
目前看來，中國經(jīng)濟結構沒有問題，發(fā)展速度不低。但是，跟市場去交流的時候，能明顯感覺到：首先，資本市場上的一部分人覺得悲觀，你怎么說我都不相信。其次，部分經(jīng)濟學家非常悲觀。因為資本市場和經(jīng)濟學家，非常關注經(jīng)濟預期，他們覺得預期不好。最后，國內(nèi)有一部分企業(yè)家比較悲觀，對中國經(jīng)濟比較樂觀的反而是一些外企。外國的投資者對中國比較樂觀，我們問他為什么這么樂觀？他說，中國的三去，特別是防范風險，是在走正確的道路，前面借了那么多債，經(jīng)濟開始復蘇的時候，當然要投資，現(xiàn)在世界經(jīng)濟緩慢在復蘇，政策又是對的，企業(yè)就會好。3月以前，實際上就是這么一個過程。當然，最近這一段時間外部到中國來看得多了，中美貿(mào)易戰(zhàn)又遲遲沒有解決，好像外資也觀望停滯了。
2、三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀
目前中國經(jīng)濟好的地方，我就不展開講了。大家看剛出來的三季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我認為有這么幾個特點：
（1）數(shù)字不低，問題不大。到目前為止，GDP增速還是6.7%。下降最快的是投資，而且是固定資產(chǎn)投資領域的基礎設施建設投資下降比較快。相對來說，制造業(yè)的投資跟房地產(chǎn)的投資到目前為止還是穩(wěn)定的。消費上，社會消費品下來，但是服務業(yè)的消費上來，出口到現(xiàn)在沒有數(shù)據(jù)風險，但是預期開始不好了。由于預期不好，大家都在搶出口。前三季度，農(nóng)業(yè)、工業(yè)增長速度為6.4%，8月、9月達到了6.8%。但如果把出口的因素拿掉，農(nóng)業(yè)可能再下降1.3%，這個影響還是比較大的。這是從數(shù)字上看，實際經(jīng)濟可能比數(shù)字稍微差一點，但是問題不大。
（2）結構有待調(diào)整。數(shù)字化、信息化、新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展比較快，產(chǎn)業(yè)結構里面，高端裝備、制造、機器人等還不錯，服務業(yè)也還不錯。另外，我們的杠桿率現(xiàn)在是穩(wěn)在那，沒再往上升。到目前為止，實際上我們今年還是不錯的。
（3）應對貿(mào)易摩擦這件事上，我們應對得還算不錯。你加你的，我們反正就500億加25%，600億再加10%，我不動了，然后開始改革開放，把利率放開，我看你美國怎么反應。到目前來看，我認為這是比較好的應對方式。 9月，我們看到有幾個大的企業(yè)到中國來投資，比如巴斯夫、美孚，一下子在惠州投了100億美元建化工廠，電動汽車特斯拉也來到上海。可見，盡管有觀望，但是利用外資這一塊沒有停止下來。
02
目前存在的問題
目前，中國經(jīng)濟主要有三個問題：第一，中美貿(mào)易摩擦到底影響有多大？第二，我們現(xiàn)在經(jīng)濟下行的壓力到底來自于哪里？第三，為什么我們的企業(yè)家預期不穩(wěn)，信心不強？我從這三個方面給大家簡單介紹一下。
1、中美貿(mào)易摩擦的影響
從2018年4月3日開始打貿(mào)易戰(zhàn)，第一波發(fā)生在6月份，美國對500億中國產(chǎn)品開始征關稅，9月份美國對2000億中國產(chǎn)品加10%關稅，我們的應對措施是對500億美國產(chǎn)品加25%關稅，對600億美國產(chǎn)品加10%關稅。到目前為止，是這么應對的。
美國人到底想通過貿(mào)易戰(zhàn)解決什么問題，無外乎這么四個問題：
（1）短期解決貿(mào)易順差問題。這是個本質(zhì)問題，大家都很清楚，目前為止中國的貿(mào)易基本平衡。
（2）保護知識產(chǎn)權。這個事我們也在做。
（3）美國人更關注的是我們的市場準入問題，最近中國在不斷地開放，從一般的制造業(yè)擴大到金融行業(yè)，還有一些領域還會繼續(xù)再擴大開放和市場準入。當然市場不能準入的這些領域，實際上國內(nèi)民營企業(yè)家也有意見。
（4）美國比較關注的國有企業(yè)的補貼問題。
對我們來說，在市場準入和國有企業(yè)補貼問題上，最近提出來要搞競爭中性原則，不管是國企還是民企，大家一起競爭。這樣一來，我們認為中美貿(mào)易摩擦對中國的影響短期是貿(mào)易問題，中長期可能就是由于知識產(chǎn)權、市場準入、國有企業(yè)的補貼這些問題導致中國能不能繼續(xù)改革，繼續(xù)開放，繼續(xù)融入到國際市場體系中去。如果這些問題我們處理不好的話，它對我們的影響會進一步。是從西方國家引進、消化、吸收、創(chuàng)新，還是自己去創(chuàng)新，這就涉及到中國的科技政策問題。
貿(mào)易的影響是能算出來的。按照現(xiàn)在這個打法，美國2000億加10%關稅，500億加25%關稅，現(xiàn)在算下來，對美國的出口大概降7～8%，對中國GDP的影響大概是0.5～0.6%。那么，這個影響大概多長時間能把它消化掉？我們估計是兩年到兩年半。為什么？美國要找到替代中國的出口產(chǎn)品，還需要時間，一般兩年時間就能替代。所以，我跟很多人講，從貿(mào)易的角度，明年和后年，我們是要過苦日子的。當然，根據(jù)最新的講話，如果美國繼續(xù)強化中美貿(mào)易戰(zhàn)，剩下的中國產(chǎn)品還要再加25%的關稅，那么影響大概在1.5%，這個影響就比現(xiàn)在還要大。現(xiàn)在我們在做經(jīng)濟預測的時候，也基本上按照這么一個速度，如果不打貿(mào)易戰(zhàn)了，明年GDP增長6.2～6.3%，如果繼續(xù)打下去，明年GDP增長可能就到6%，企業(yè)的下降幅度比較大。
如果后面的問題繼續(xù)解決不好，就會影響到中國的產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈，最后影響到中國的技術進步。這個影響有多大？我們也能大概估算出來，每年將近0.8%。由于知識產(chǎn)權的保護，有些尖端的設備和人才的交流將有一定的中斷，可能影響中國科技進步的速度。從這個角度上看，對我們的長遠影響還是比較大的。
經(jīng)濟利益加上價值觀的沖突，可能一時半會解決不了中美貿(mào)易摩擦這個問題，但是也不至于發(fā)展成前蘇聯(lián)那樣的冷戰(zhàn)。我們的態(tài)度還是很清楚的，那就是繼續(xù)改革開放。
但是，問題在企業(yè)的預期到底怎樣？企業(yè)在出口領域到底會采取什么樣的措施？是轉(zhuǎn)移到海外去，還是繼續(xù)生產(chǎn)？這是企業(yè)家預期不穩(wěn)的非常重要的一個原因。對于外貿(mào)這件事，我們還是希望雙邊能進行更好的談判。
據(jù)我了解的一些數(shù)據(jù)，大概現(xiàn)在有30～40%的企業(yè)準備把一部分產(chǎn)業(yè)遷走。還有很多小企業(yè)，沒這個能力，成本太高，遷不走，就可能會放棄出口。現(xiàn)在有些企業(yè)家告訴我們，關稅降到15%左右尚能承受，這是個臨界點。我估計美國人也很清楚這一點，先給你來個10%，再來個25%。
2、中國經(jīng)濟下行的壓力在加大
除了周圍貿(mào)易影響到我們的出口，影響到外資，影響到我們的價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈以外，我覺得中國經(jīng)濟下行的壓力可以從供需兩個方面來解釋。
（1）去杠桿過程中，地方政府的基礎設施建設的資金來源受到一定影響。這個事情早晚要處理，這幾年中國的經(jīng)濟之所以還能穩(wěn)住，是因為除了房地產(chǎn)以外，地方政府融資平臺債務增長速度比較快，我們估計下來，現(xiàn)在地方政府的債務在最近三年時間，每年大概有7萬億�，F(xiàn)在要處置的話，到底怎么辦？如果借不到錢，基建投資就下來了。所以，今年稍微處置一下地方政府的融資平臺，我們的基建投資就下降得非�？臁�7月、8月、9月，當月的基建投資都是負增長。
基建在我們國內(nèi)投資是非常重要的，有20%多的投資規(guī)模。但中國大部分的基建基本結束了，未來的基建投資增長速度肯定要放緩。接下來的基建方向，除了數(shù)字化、信息化建設以外，剩下的主要是城市和農(nóng)村的環(huán)境保護。像鐵路、高速公路等大規(guī)模的建設增長很難，維持現(xiàn)有的水平都不容易，電力投資、水利設施投資基本上也完成了。所以，基建投資要下降，但是我們希望不要下降得過快，讓它穩(wěn)定在3～5%這么一個水平。目前，下降得是比較快的，未來的基建投資還得往下走。解決這個問題的辦法，需要我們進行財政改革，加大地方政府發(fā)債的力度。但是，從今年下半年到明年，估計增長速度會穩(wěn)在3～5%的水平，我們現(xiàn)在的平均水平達到5%。
（2）房地產(chǎn)價格過高擠出居民消費和投資。在中國，房地產(chǎn)增長速度過快、價格過高，擠出了居民消費，主要是擠出了民間的消費品零售額里面的消費，是實物性的消費，包括汽車、家用電器等消費。原因在哪？2016年，在去產(chǎn)能、去庫存的過程中，房地產(chǎn)的價格上升得比較快，價格上升主要在三線城市。一、二線城市通過限購的辦法，房價沒有大漲。這樣一來，到目前為止，中國的房地產(chǎn)可能出現(xiàn)一、二線城市房價如果放開還會漲，三線城市很難漲上去的局面。為什么這么判斷？2016年后的2017、2018、2019年這3年，居民大規(guī)模的信貸買房以后，居民的儲蓄率下降，除了消費以外，用來買房的錢開始小于儲蓄。也就是說，當年除了消費以外，剩下的錢用來買房子還不夠。居民的實際儲蓄，這兩年是負的。這個問題很麻煩，繼續(xù)追加信貸，讓老百姓去貸款買房，那么相當一部分居民將無力消費。這部分居民大概有多少？2016～2018這三年時間，大概賣掉了5000萬套房，按一套房子一個家庭至少三口人計算，就有近2億中產(chǎn)階級的消費受到影響。
這兩年特別是今年5月以后，消費突然就往下走，我們在解釋這個問題的原因的時候，最早是一個做紙箱的企業(yè)家告訴我的，他說，出口用的紙箱沒有變化，繼續(xù)增加，但是內(nèi)銷的紙箱數(shù)量下來了。后來，我們不斷研究這個問題，認為有四個原因：第一，P2P爆倉了，去杠桿過程中大概有1萬億損失；第二，股票市場開始暴跌了；第三，開始去杠桿，銀行開始限制對消費的貸款；第四，房價上漲過高，負面沖擊。
所以，后來我們給出的政策建議是增加房地產(chǎn)的投資，同時要穩(wěn)住房價。消費增長還是一個問題，消費會緩慢地下行，當然了，到目前為止，消費里面服務的消費增長還沒有什么太大問題。
（3）制造業(yè)的投資。今年以來，制造業(yè)投資一直不錯，但還有沒有繼續(xù)往下投的動力，制造業(yè)投資投到哪兒去了，有沒有可持續(xù)性？我覺得在可持續(xù)性上有點擔心。目前來看，制造業(yè)投資主要是投在六個領域：（1）建材。一說建材，大家都覺得奇怪，我們現(xiàn)在產(chǎn)能過剩，都在限產(chǎn)，為什么搞投資呢？跟環(huán)境保護有關系，比如很多企業(yè)實際上沒有增產(chǎn)能，增投資，搬走了。（2）有色。我們也不明白中國現(xiàn)在那么大的鋼鐵產(chǎn)能為什么還要進口，后來的解釋可能也跟環(huán)保有關系。（3）電器產(chǎn)品。（4）專業(yè)設備。周期性的設備如挖掘機等效益很好，十年一個周期，設備更新要投入進去。（5）新的醫(yī)藥行業(yè)。（6）其他的一些服務業(yè)。
從制造業(yè)投資領域來看，前面的一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)往下投，是因為環(huán)保的問題，后面這幾個產(chǎn)業(yè)可能未來有潛力，但是又跟出口有關系。我們看到，消費需求在往下走，制造業(yè)投資在往下走，房地產(chǎn)我們希望穩(wěn)�。ǖ乾F(xiàn)在看起來三線城市房地產(chǎn)的投資增速在下降），外貿(mào)出口在下降，可見，經(jīng)濟下行的壓力在加大。
3、預期不穩(wěn)，信心不強
為什么預期不穩(wěn)？我認為主要有兩個原因。預期有兩個：
（1）產(chǎn)權是否安全。前一陣子，大家討論民營企業(yè)的作用的時候，把民營企業(yè)家嚇了一下。最近領導人都在說話，要支持民營企業(yè)的發(fā)展，要保護產(chǎn)權，我覺得這個事會好一點。
（2）政策。我們的政策很明確，就是供給側結構改革，三大攻堅戰(zhàn)。政策的大方向是對的，政策趨向我覺得不會變。但是在4月到7月的政策執(zhí)行過程當中有點亂。亂在哪兒？一方面，一部分政策繼續(xù)執(zhí)行，該防風險的就防風險，該去庫存的就去庫存，該污染防治的就污染防治，且力度非常大。另一方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)開始以后，大家覺得經(jīng)濟受影響了，財政政策、貨幣政策要不要調(diào)整，有人說財政要擴張一點，貨幣要放一放，這樣一來，政策就開始打架，不知道到底聽誰的，市場上就有點混亂。到7月31日，預期在扭轉(zhuǎn)，但是還是有很大的問題，就開始主張政策的協(xié)調(diào)性�，F(xiàn)在看來，政策的協(xié)調(diào)性有所增長，市場預期稍微好一點，但是目前看還有不確定性。
03
2019年宏觀經(jīng)濟走勢
經(jīng)濟下行的壓力超過多少就受不了，我們得有一個目標。目前來看，我個人覺得把GDP穩(wěn)定在6～6.5%之間還是有必要的。那么，要穩(wěn)定在6～6.5%，接下來，我們到底該怎么辦？我覺得在政策上無外乎以下三個方面：
1、穩(wěn)基建
7月31日已經(jīng)開始了，穩(wěn)基建的核心就是財政政策要放，貨幣政策要寬松一點，監(jiān)管政策要稍微松一點，包括一些環(huán)保的政策，都要做出調(diào)整。
2、穩(wěn)預期
包括兩個方面：一是強調(diào)民營企業(yè)的重要作用，這個怎么強調(diào)都不過分；二是宏觀的調(diào)控政策，給大家吃定心丸。宏觀調(diào)控政策著眼于預期，穩(wěn)預期的宏觀政策主要在財政政策上調(diào)控，過去的財政政策主要是想辦法減稅基。但真正的穩(wěn)預期不是減稅基，而是把稅率降下來，并明確告訴你降多少點降多少年，企業(yè)會算，這樣企業(yè)的預期就穩(wěn)了。我認為，下一步中國的財政政策不能這么搞，嚴格征收、合法納稅都沒有問題，但是把稅率降下來，比如增值稅率降多少點，持續(xù)多少年，500萬以下的小微企業(yè)幾年不用納稅，把這個預期弄出來，企業(yè)的預期就穩(wěn)了。同時，如果認為今年、明年困難，就給你三年時間；如果還感到困難，就給你五年時間，這樣就穩(wěn)住了。
3、穩(wěn)政策
中美貿(mào)易要盡早出臺一些政策：一是中國的產(chǎn)業(yè)政策到底怎么做，二是中國的科技創(chuàng)新政策到底怎么做。我們要對產(chǎn)業(yè)政策、科技創(chuàng)新政策做出調(diào)整，現(xiàn)在大家普遍的想法是開放倒逼改革，雖然我們有文化優(yōu)勢，但是很多東西還要融于西方體系。我們有各種優(yōu)勢、各種自信，這都沒問題，可以有自己的特色，但是目前看起來，中國的經(jīng)濟實力、科技實力、軟實力、影響力等還得向西方學習，還得融于西方體系繼續(xù)做下去。
在政策上，我的總結是五條：第一，財政政策稍微寬松一些，通過降稅率的辦法穩(wěn)定預期；第二，企業(yè)融資這么困難，貨幣政策上要稍微放一放；第三，產(chǎn)業(yè)政策上要做調(diào)整，搞競爭中性，不管是國企還是民企，一視同仁；第四，科技政策、改革政策要做出調(diào)整；第五，社會發(fā)展政策。
總的來說，我的看法是：未來兩年，日子比較難過一點，如果貿(mào)易戰(zhàn)不再打下去，明年GDP估計6.3%，如果繼續(xù)打，估計在6～6.3%。同時，中美貿(mào)易摩擦的影響還沒有完全結束，后面還有一年，2019、2020這兩年大家多關注一下。中美貿(mào)易戰(zhàn)不是說過去就能過去的，基建投資也不是說拉就能拉起來的，拉起來以后還要考慮后遺癥。
長期來看，中國經(jīng)濟沒有問題，一片光明。科技界有一個說法：過去，西方很多工業(yè)技術發(fā)明的目的是怎么用好自然資源；現(xiàn)在，科技進步主要靠人才，互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)明的目的是怎么用好人。在這一點上，我覺得中國的人才優(yōu)勢無可比擬，能夠用好人、用好數(shù)據(jù)、用好知識。所以，我們對未來的中國經(jīng)濟還是有信心的，但是這一兩年企業(yè)家要稍微小心一點。
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